【天风海外 | 互联网】快手深度：市场关心的核心六问

    核 心 观 点            

核心观点一——整体观点

我们认为今年宏观及疫情因素持续影响互联网板块，快手作为互联网行业中基本面稳健向好的标的，在流量侧增长稳健，Q1总流量同比增长超50%，疫情影响下各业务线彰显韧性维持超行业平均增长，持续获取市场份额，建议紧密关注疫情影响下核心业务变化及一级投资者持股情况，建议关注快手。

核心观点二 ——广告

在直播打赏收入增长空间有限及电商货币化率短期难提升的背景下，我们认为广告是快手未来三年收入增长的主要驱动因素，增长动力短期主要来自于外循环广告总流量、ad load及内循环广告的增长，中长期来自于eCPM的稳步提升以及品牌广告主的逐步入驻。

核心观点三 ——电商

快手电商的天然优势是强社区属性，是信任电商，是基于用户对主播的信任及主播对平台的信任而形成的。我们认为长期来看，随着货币化率稳步提升，直播电商渗透率稳步提升及直播电商品类的不断扩充，电商或为快手收入增长的核心驱动力。随着公域流量的不断扩充，快手需保持其在私域属性特色，维护“老铁经济”的基本盘。

核心观点四 ——内容

内容方面，UGC创作者生态的持续维护、发展垂类达人和版权内容的引入，使快手内容生态逐步完善，快手通过内容IP及丰富的版权内容持续赋能创作者，内容生态的逐步完善是拉新和提高用户黏性的关键点，内容差异化或是快手长远健康发展的核心。

核心观点五——新业务

在广告和电商大盘整体增速放缓的情况下，快手亟需寻找其它增长点，而海外和本地生活或为快手发展新方向。

核心观点六——组织架构变动

2021年是公司组织架构调整最频繁的一年，我们多次强调重要组织架构调整是变化的开端，需密切关注后续经营效率改变的效果。我们认为公司中长期需要清晰的产品定位和战略定力， 坚守快手独特内容社区特点和私域属性、稳固“老铁”基本盘，才能在竞争激烈的短视频战场中维持差异化优势。

风险提示：用户规模及时长增长不及预期；政策监管风险；第三方数据与实际数据存在偏差；测算偏差风险